刚刚看了一下口子窖的中报,初步印象是: 营收净利加速增长!经营现金流明显改善!二季度业绩超预期!1)营收净利恢复增长
(资料图片)
2023一季度恢复增长:营收15.91亿(+21%);净利5.35亿(+10%);
2023二季度加速增长:营收13.21亿(+34%);净利3.12亿(+22%);
2)经营现金流大幅改善
一季度:经营现金流入12.14亿,经营现金流净额-2.3亿(2022年同期是1.56亿)。
上半年:经营现金流入26.72亿,经营现金流净额0.29亿(2022年同期同期-2.97)
3)合同负债创中报历史新高
2023一季度是4.45亿,2023二季度达到7.26亿,创中报历史新高
估值思考
对于未来2-3年口子窖的业绩预测,可以基于以下2点:
1)2022年净利润15.5亿
2)15%的增长率(股权激励的要求)
因此未来几年的业绩大约是:2023净利18亿,2024年净利20.5亿,2025年净利23.6亿。
目前口子窖市值350亿,估值19倍(对应2023净利18亿),应该在白酒行业估值最低!如果未来业绩稍稍超预期,则迎来估值进一步修复及业绩增长的“双击”!
另外,从资产的角度看:
根据口子窖2022年披露的数据,其库存中的自制半成品达28万千升,简单按照商品酒14.7万/千升的均价算,口子窖的库存半成品价值应该在410亿以上!但目前口子窖的市值只有350亿 因此,口子窖的低估是显而易见的!
$口子窖(SH603589)$
$洋河股份(SZ002304)$
$贵州茅台(SH600519)$
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