太平洋:给予老板电器买入评级

证券之星原创   2023-08-29 02:22:01


(资料图)

太平洋证券股份有限公司李鑫鑫,刘洁冰近期对老板电器进行研究并发布了研究报告《老板电器23H1点评:传统品类超预期,新兴品类稳步推进》,本报告对老板电器给出买入评级,当前股价为27.97元。

老板电器(002508)  事件:公司发布2023年中报,实现营业收入49.35亿元/+11.04%,归母净利润8.30亿元/+14.67%,扣非归母净利润7.47亿元/+17.43%,基本每股收益0.87元/+14.47%。  其中,23Q2实现营业收入27.58亿元/+16.94%,归母净利润4.41亿元/+23.93%,扣非归母净利润4.05亿元/+34.95%,基本每股收益0.46元/+23.92%。  收入端,Q2渠道呈现复苏,传统和新兴共同驱动增长。分季度,1-2月受房地产和整体消费环境的影响较大,公司23Q1营收仅低个位数增长,3月以来公司零售和电商渠道逐步修复,兼保交楼政策对工程业务的正向拉动超预期,23Q2营收在去年低基数上取得两位数增长。分品类,公司主要传统烟灶和核心新兴品类均取得增长——占总收入47.10%和23.98%的油烟机/燃气灶,在23H1取得收入23.25亿元、11.83亿元,同比增长12.09%和11.90%;新兴品类中,洗碗机和集成灶分别同比增长34.28%、41.19%至3.32亿元、2.05亿元。我们认为,排除Q1的影响,几大核心品类在Q2单季度的增速表现更佳,未来随着厨电渠道分散化、多元化,单一渠道的容量更有限、对尾部品牌会加速出清;洗碗机等新兴品类渗透率不断提升,公司在营销和渠道端发力配合也有望带来放量。  盈利端,持续投入营销,发力市场下沉。得益于均价的结构性改善及原材料成本的回落,23H1公司整体毛利率同比+2.33pct至51.93%,净利率微增0.45pct至16.68%,其中Q2毛利率49.68%/+2.70pct、净利率15.82%/+0.75pct。一方面,公司坚持扩大营销投入,包括持续拓展下沉渠道网点、请王一博代言洗碗机以加速新品类的品牌声量扩散等,23H1和23Q2销售费率分别27.58%/+0.92pct、24.96%/+0.4pct;另一方面,管理和研发端控费提效,23H1对应费率4.12%/3.50%,同比轻微收缩0.01pct、0.31pct,23Q2对应费率4.08%/3.78%,同比降低0.20/0.54pct。此外,今年上半年公司严控风险,对地产业务采取现货现款方式交付,经营性净现金流同比+197.26%,Q2单季度+298.75%,取得大幅改善。我们预计,公司在营销端会保持较高投入,发力下沉渠道和品牌建设,长足取得更高的市场份额和溢价能力。  投资建议:在整体消费复苏缓慢的背景下,公司在零售和电商两大渠道快速恢复,进一步巩固厨电龙头地位,未来随着营销推动新兴品类放量、下沉渠道双品牌协同效果显现,公司严控地产风险,业绩有望稳步成长。我们预计公司23-25年营业收入115/127/139亿元,归母净利润19/22/24亿元,对应EPS(摊薄)2.00/2.30/2.54元,对应PE为13/12/11倍,维持“买入”评级。  风险提示:传统厨电竞争超预期;新兴品类市场渗透过于缓慢;原材料成本大幅上涨;房地产相关风险;宏观经济下行风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券曾婵研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为75.7%,其预测2023年度归属净利润为盈利18.38亿,根据现价换算的预测PE为13.84。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级17家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为31.93。

由证券之星根据公开信息整理,由算法生成,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。

相关新闻

猜你喜欢

太平洋:给予老板电器买入评级

2023-08-29

中国游戏品牌《黑神话:悟空》在科隆展会上吸引大量玩家试玩

2023-08-29

创18年来最差战绩?中国田径遇滑铁卢,网友:再不变革巴黎没戏

2023-08-29

富瑞:予太平洋航运(02343)“买入”评级 目标价降至2.9港元

2023-08-29

东北亚博览会·特别故事汇|“老展商”在东北亚博览会上的邀请:长春人可交,来贵州我请大家喝酱香酒!

2023-08-29

【石榴花开 籽籽同心】走进赤峰博物馆,探寻塞外历史名城的“前世今生”

2023-08-29

现场直击!“车头冲外” 天津汽车平行出口盛行

2023-08-28

四大政策利好出台之际,这个“低风险”投资通道又会火热么?

2023-08-28

菲莉集团 福建有限公司(关于菲莉集团 福建有限公司简述)

2023-08-28

再融资与股价挂钩将产生多赢格局

2023-08-28

中学小卖部5年租金943万,关注点应该放在哪?

2023-08-28

江南丝竹、街舞、杂技……一场纳凉晚会在这里精彩上演

2023-08-28

我市出台新条例!

2023-08-28

好太太(603848)盘中异动 股价振幅达8.92% 上涨5.61%(08-28)

2023-08-28

中国证监会统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排

2023-08-28

阿里地区养老金重新核算是多少?2023阿里地区养老金调整补发方案

2023-08-28

光库科技:融资净偿还3014.16万元,融资余额3.46亿元(08-25)

2023-08-28

中国光伏行业协会:7月太阳能级多晶硅产量环比下降8.1%

2023-08-28

天津市住建系统基层党组织筑起红色“战斗堡垒”:把使命记在心间 把责任扛在肩上

2023-08-28

12分钟续航520公里,理想5C电池,中国车企电池改装第一人?

2023-08-28

葛健(关于葛健简述)

2023-08-28

信达证券发布海南发展研报 23H1点评:项目开工正常化推动营收修复 持续关注免税业务注入进展

2023-08-28

推荐“你可能认识的人”,为何让人觉得冒犯

2023-08-28

中科飞测(688361):1H23符合预期 产品日趋丰富、在手订单充沛

2023-08-28

中报观察 | 正荣服务新旧交接期

2023-08-28

精彩图集